Капиталын жигнэсэн дундаж зардлыг тооцоолох

Компанийг санхүүжүүлэх дундаж зардал: Энэ нь өр ба өмчийн төлөө юу төлдөг вэ?

Компаниуд өргөтгөл болон бусад төслүүдийг санхүүжүүлэхэд эдгээр хөрөнгийг ашиглахын тулд төлөх ёстой. Хэрэв компани хувь нийлүүлэгчдээс мөнгө босгож, хувийн хөрөнгө оруулагчдаас бэлэн мөнгөний нийлбэрийг авдаг бол үүнийг өмч гэж үзнэ. Банкнаас зээл авах эсвэл бонд гаргах замаар мөнгө босгох нь өртэй болдог. Эдгээр аргууд тус бүр өөрийн гэсэн зардлуудтай байдаг бөгөөд тэдгээр нь хүүгийн хувьд тодорхойлогддог.

WACC-ийн талаар тайлбарлах

Хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртөг (WACC) нь хөрөнгө, өсөлт, эргэлтийн хөрөнгийг санхүүжүүлэхэд төлөх дундаж хүү юм.

WACC нь хувьцаа эзэмшигчид, хөрөнгө оруулагчид, зээлдүүлэгчдэдээ хүрэхийн тулд эргэлтийн активын хамгийн бага дундаж өгөөж юм.

WACC нь компаний хөрөнгийн бүтэц дээр суурилдаг бөгөөд энэ нь өрийн санхүүжилт ба өмчийн санхүүжилтийн аль алинаас бүрддэг. Хөрөнгийн өртөг нь капиталын бүтэц (өр ба өмч) -ийн бүтцэд хамааралгүйгээр компаний үйл ажиллагааны санхүүжилтийг санхүүжүүлэх хэмжээний талаар илүү ерөнхий ойлголт юм.

Зарим жижиг бизнес эрхлэгчид зөвхөн үйл ажиллагааныхаа өрийг санхүүжүүлдэг. Бусад жижиг бизнесүүд зөвхөн хөрөнгө оруулагчид гэх мэт өмчийн хөрөнгө оруулагчид санхүүждэг бол хөрөнгө оруулалтын санхүүжилтийг ашигладаг. Эдгээр жижиг фирмүүд өсөхийн хэрээр тэд өрийн болон өмчийн санхүүжилтийн хослолыг ашиглах болно.

Өр төлбөр ба өмч нь пүүсийн хөрөнгийн бүтцийг бий болгож, хувьцааны давуу тал зэрэг пүүсийн балансын баруун гар талын бусад данстай хамт бүрдүүлдэг.

Компани өсч хөгжихийн хэрээр өрийн эх үүсвэр, нийтлэг өмч (хуримтлагдсан ашгийн буюу энгийн хувьцааны шинэ эх үүсвэр), мөн хувьцааны эх үүсвэрээс илүү их санхүүжилт авч болно.

Пүүсийн капиталын хялбаршуулсан зардлыг тооцоолохын тулд пүүсийн одоогийн капиталын бүтцийг судалж, өр ба өмчийн хувь хэмжээг тооцоолно.

Дараа нь капиталын өртөгийг тооцоолохдоо өр төлбөр болон өмчийн өртгийг үр дүнгийн хувиар үнэлнэ. Дараа нь, WACC-ийг авахын тулд капитал, өр төлбөрийн жигнэсэн зардлын дүн.

Өрийн өртгийг тооцоолох

Бизнесийн пїїсийн єртєг єртєг нь єєрийн хєрєнгийн єртгєєс илїї хямд байдаг. Учир нь өр төлбөрийн хүүгийн зардал нь аж ахуйн нэгжийн татвараас хасагдах боломжтой байдагтай холбоотой юм. Тийм ч учраас олон жижиг бизнес эрхлэгчид хөрөнгө оруулагчид байхгүй бол өрийн санхүүжилтийг ашигладаг.

Хамгийн жижиг бизнес эрхлэгчид зөвхөн хөрөнгөө худалдан авахын тулд богино хугацааны өрийг ашиглаж болно. Жишээлбэл, тэд нийлүүлэгчийн зээлийг дансны хэлбэрээр ашиглаж болно. Тэд мөн банк эсвэл аль нэг санхүүгийн эх үүсвэрээс богино хугацааны бизнесийн зээлийг ашиглаж болно.

Томоохон бизнесүүд дунд болон урт хугацааны бизнесийн зээлийг ашиглаж болох эсвэл санхүүжилт авахын тулд бонд гаргаж болно.

Компанийн өр төлбөрийн өртгийг тооцохдоо дараахь томъёог ашиглана уу :

Өртгийн өр төлбөр = Компанийн бонд буюу богино хугацаат өр төлбөрийн татварын өмнөх зардал * (1 - ахиуц татварын хувь хэмжээ)

Жишээлбэл, XYZ, Inc нь ихэвчлэн богино хугацааны өр төлбөрийг өөрийн банкны зээлийн шугамаар ашигладаг. Зээлийн шугам нь зах зээлийн нөхцөлд суурилсан хувьсах хүүтэй боловч өнгөрсөн жилийн дундаж хүү 9.0 хувьтай байна.

Өнгөрсөн жил ойролцоогоор 20 сая долларын ашиг олжээ. Аж ахуйн нэгжийн татварын хүснэгтийг харвал татварын хувь хэмжээ 35 хувьтай байдаг.

Өрийн томъёоны өртгийг дараах байдлаар тооцоолно уу:

Өр төлбөрийн өртөг = 9.0 хувь * (1 - .35) = 5.85 хувь

XYZ-ийн өрийн капиталын өртөг 5.85 хувьтай байна.

Компаний өрийн санхүүжилттэй холбоотой андеррайтер, флотацийн зардал ихэвчлэн байдаггүй.

Хөрөнгийн капиталын өртөгийг тооцоолох нь

Өмчийн капиталын өртгийг бодвол өмчийн капиталын өртгийг бодвол харьцангуй нарийн төвөгтэй байж болно. Компани нь үйл ажиллагааныхаа төлөө мөнгө олохын тулд энгийн хувьцаа, давуу эрхтэй хувьцааг аль алиныг нь ашиглаж болох боломжтой. Ихэнх фирмүүд давуу эрхтэй хувьцааг ашигладаггүй. Энэ жишээ нь энгийн хувьцааны өртгийг л авч үздэг.

Бизнесийн үйл ажиллагаанаас олсон ихэнх шинэ капиталын хөрөнгийг хуримтлагдсан ашгаас дахин хөрөнгө оруулалт хийснээр нэмэгддэг.

Үл хуримтлалтай орлого ч гэсэн боломжийн өртөг зардалтай байдаг. Эдгээр орлогыг өөр бусад аргаар ашиглаж болно. Жишээ нь, тэд хувьцаа эзэмшигчид ногдол ашиг хэлбэрээр төлж болно.

Өр төлбөрийн өртгөөс илүү энгийн хувьцаа (хуримтлагдсан ашиг) -ийн зардлыг тооцоолоход илүү төвөгтэй байдаг. Ихэнх бизнес эрхлэгчид хөрөнгийн үнэлгээний загварыг (CAPM) ашигладаг. Хуримтлагдсан ашгийн зардлыг тооцоолох алхмууд энд байна:

1. Эдийн засгийн эрсдэлгүй чөлөөт хувь хэмжээг тооцоолох.

   Эрсдэлгүй үнэ нь АНУ-ын сангийн үнэт цаасны өгөөжийн түвшин юм.

2. Хөрөнгийн зах зээлийн одоогийн өгөөжийн хэмжээг тооцоолох.

   Та ихэвчлэн Wilshire 5000 шиг өргөн хэрэглээний хөрөнгийн зах зээлийн индексийг харж болно. Энэ индексийн өгөөжийн өгөөж зах зээлийн өгөөжийн түвшингийн прокси болгон ашигладаг.

3. Зах зээлд харьцуулахад компанийн хувьцааны эрсдэлийг тооцоолно. Энэ арга нь бета гэж нэрлэгддэг.

   Зах зээлийн бета (эрсдэл) 1.0 гэж тодорхойлогдоно. Хэрэв компанийн эрсдэл зах зээлээс илүү байвал түүний бета 1.0-оос их, харин эсрэгээр. Та бета хэмжихийн тулд түүхэн үнэт цаасны мэдээллийг ашиглаж болно. Та компанид тодорхой үндсэн хүчин зүйлсийн хувьд түүхэн бета-г тохируулж болно. Ихэнх тохиолдолд энэ нь компаний удирдлагын талаархи шүүлтийн дүгнэлт юм.

4. Хувьсагчуудыг CAPM тэгшитгэлд оруулах.

   Эрх тэгш байдлын зардал = Эрсдэлгүй үнэ + Бета (Зах зээлийн өгөөжийн түвшин - Эрсдэлгүй үнэ)

Жишээ нь: Төрийн сангийн бонд дээр эрсдэлгүй 2 хувь, одоогийн зах зээлийн өгөөж 5 хувь, компанийн хувьцааны бета 1.5-г тооцоолоход компанийн өөрийн хөрөнгийн (хуримтлагдсан ашгийн) капиталын өртгийг тооцоолно:

Тэгшитгэлийн зардал = 2 хувь + 1.5 (5 хувь - 2 хувь) = 6.5 хувь

Хөрөнгийн жигнэсэн дундаж зардлыг тооцоолох

Та өөрийн хэрэглэж буй бүх эх үүсвэр болон өөрийн хөрөнгөө хөрөнгийнхөө зардлыг тооцсоны дараа танай компанийн хувьд WACC-ийг тооцоолох цаг болжээ. Хөрөнгийн бүтэц нь өр төлбөр ба өмчийн хөрөнгийн эх үүсвэр бүрийн хувь хэмжээг ашиглана.

Өрийн капиталын өртгийг 5.85 хувь, өөрийн хөрөнгийн капиталын өртөг 6.5 хувь байв. Компаний капиталын бүтцийн 50 хувийг бүрдүүлбэл WACC-ийн тооцооллыг дараах байдлаар тооцно:

WACC = .50 (5.85) + .50 (6.5) = 6.175 хувь

Хэрэв танай компани өр төлбөр болон үнэт цаасны санхүүжилтийг дээр дурьдсан замаар ашиглавал компаний WACC 6.175 хувь байх болно. Хэрэв та бусад санхүүгийн эх үүсвэрийг нэмбэл, шинэ хувьцаа эсвэл давуу эрхтэй хувьцааны хувьд тэдгээрийн бүрэлдэхүүн хэсгийн зардлыг нэмэх хэрэгтэй болно.

Энэ нь өр төлбөр болон өмчийн санхүүжилтийн ердийн хэмжүүрийг ашиглан WACC-ийн ердийн тооцоо юм. WACC-ийн томъёог дээр дурдсаны дагуу санхүүжилтийн бусад эх үүсвэрийг оруулж болно.